今年4月中旬以来，随着下游用煤企业采购意愿走强与采购量的增加，航运价格也开始持续上涨，从4月10日起到现在作为时间节点，截止5月20日，国内干散货运价指数煤炭指数报收957.62点，较4月10日上涨141.75点，涨幅达17.4%；而同期，北方港口下水煤价格却持续下跌，据汾渭能源发布的CCI指数显示，在4月10至5月20日期间，CCI1下跌20元/吨，跌幅4.8%，CCI2下跌8元/吨，跌幅2.2%；秦皇岛动力煤价格指数也从459元/吨下跌至414元/吨，跌幅达10%。

当前，秦皇岛等港口甚至出现船等货现象，航运价格上升势头丝毫不减，而煤炭价格仅低热值煤种小幅上涨，就引发市场的普遍关注。煤炭指数作为沿海煤炭市场的先行指标，在其不断上涨的另一边是煤炭价格的持续下跌，是什么造成了这种走势的分歧，分歧的背后逻辑如何理解？

◎内蒙古煤炭交易市场：从4月份以来，受国际原油价格上涨影响，国内油价三连涨，而航运成本也相对增加，再加之下游客户采购积极性增强，在此情况下，国内沿海航运价格整体呈上涨趋势。对于航运价格上涨而煤炭价格下降的分歧而言，我们认为可以从以下几个方面进行分析：1、航运和煤炭属于两个市场，供求关系不尽相同，航运供求在当前环境下有所改观，因此航运价格出现上升，但煤炭供应过剩的形式并未发生改变；2、航运价格在国际原油价格不断下降的大环境下，超跌情况更加严重，因而当市场稍有好转时便会剧烈震荡，而煤炭市场供过于求的情况则更加严重。3、当前煤炭市场的回暖仅是短期电厂等下游企业采购策略的变化所引发，直接影响到作为煤炭市场先行指标的航运价格，而这种回暖尽管对航运价格影响巨大，但并不足以改变煤炭市场的供应过剩现状，因而出现作为煤炭市场先行指数的航运价格上涨而煤炭价格下跌的不符市场规律的现状。

当前，煤炭价格经过前期的不断下跌，煤炭开采倒挂现象日益严峻，供求关系在逐步改善，因而近期内煤炭价格逐步企稳并现回升迹象。总体而言，航运指数作为煤炭市场的先行指标并未失去参考价值，在当前行情下，航运价格继续上涨的背后是煤炭供求关系的改善，煤炭价格企稳回升也逐步显现。

◎许文辉（中国煤炭市场网分析员）：航运价格并不是由市场完全决定，煤炭价格下降已经到了不可再降的临界点，几乎所有的煤矿都处于倒挂状态，由于价格问题，低卡煤更难生产出售，导致低卡煤遭到疯抢，港口供不应求，秦皇岛和曹妃甸等重要港口出现了船舶排队现象，正是这种情况，航运价格才会上涨，因为海运费终究还是由市场来决定的，船东的心态在船舶走量高的情况下，必然会涨价。

◎李华杰（上海煤炭交易网）海运费作为沿海煤炭市场的先行指标，其上涨往往代表煤价将上行。但是当前却出现了分歧，国内航运价格持续上升，但是煤炭价格依然处于下行通道。出现此种分歧，主要原因还是因为煤炭市场总体供大于求，沿海煤炭依然处于去库存状态，拉煤船舶增幅有限，没有出现船舶压港的现象，也没有出现煤炭抢购风和发煤港船等货现象，因此煤价下跌是自然的。而海运费上涨主要是：第一，海运费价格长期处于低迷状态，国内煤炭需求不足持续，船商普遍亏损；第二，前期电厂主要以消化库存为主，近期库存低位，电厂开始小幅补库，对航运市场的拉动作用。

◎谢远超（万达期货分析师）：近期海运价格上涨的主因应该还是由于本身成本负担问题及原油价格的强势上涨造成的涨价，受到油价因素影响要多于动煤需求的刺激，而对于动煤价格依然弱势下跌还是产能和需求间的矛盾，下游电厂虽然存在补库的需求，但是近期雨水影响并不会带来电厂大量的补库，依然还是维持低库存为主，对于低卡煤涨价、高卡煤掉价也是对于自身成本和效益比做个平衡，低卡煤严重倒挂的情况下涨价是必然的，高卡煤则相对弱势一些。对于目前情况，动煤市场还是以维持弱势震荡为主，今年整体情况处在寻底去产能整合的阶段。

◎李学刚（煤炭行业资深专家）：部分大型煤炭企业上调低热值动力煤销售价格、市场对夏季电力和煤炭消费高峰的预期、近期国内海上煤炭运价快速反弹等一些利好因素，给环渤海地区动力煤市场带来积极影响，是低热值动力煤交易价格企稳，以及价格指数跌势趋缓的主要原因。

◎关大利（中宇资讯分析师）：运费指数往往是市场需求变化的先行指数，没暴涨的运费表明当前用船数正在增加，市场交投意愿开始回暖。运费指数往往是市场需求变化的先行指数，没暴涨的运费表明当前用船数正在增加，市场交投意愿开始回暖。

◎翟育鹏（秦皇岛海运煤炭交易市场分析师）：受煤炭海运费持续反弹与低卡煤涨价消息带动，动力煤期货主力1509合约本周向上突破40日均线，开始在430元/吨附近波动，最高一度触及432.6元/吨，期价的回升表明市场预期明显好转。不过在后续电力消费出现季节性回暖的背景下，火电还将面临水电等清洁能源的压制，目前电企采购节奏的修复能否延续至夏储行情也尚不能明确。

◎韩滨（卓创资讯分析师）：我国沿海动力煤市整体仍呈弱势运行态势，受三大煤企低卡煤调价影响，煤价止跌企稳步伐加快，甚至有小幅反弹之意。煤炭需求持续萎靡，且供大于求的局面难改，这是造成煤企销售量大幅下降的主要原因，神华、中煤销量下滑并非个例。

◎王秋力（中宇资讯动力煤分析师）：大型煤企销售量减少，意味着下游需求也在减少，目前正处于用煤淡季，加之今年雨水丰厚，水力发电量快速增长，火电将遭受水电的进一步冲击。三大煤企纷纷试探性上调价格，而近期的煤炭库存已经降至四年来最低，煤炭市场供应继续减少，沿海运费也快速增长，煤价有触底之势，企稳迹象隐现。随着'迎峰度夏'来临，电企也会适当性的增补库存或将迎来煤价小幅上涨。

◎刘杰（煤炭市场分析师）：自10日神华等主流煤企宣布涨价后，近期港口低硫、低卡动力煤价格继续小幅拉涨，海运费也不断上涨，有贸易商反映，2万多吨的船到长江口25-26元，较上旬上涨3-4元。

◎某五大电力集团负责人：由于近期钢厂开工情况转好，工业用电需求有所回暖，该集团5月份的发电量环比4月份增加了5%左右。另外，迎峰度夏即将到来，下游电企有补库存需求，近期的集中拉运需求或将使煤价适度上涨。