近日，航运燃油数据机构MABUX总监谢尔盖·伊万诺夫发布第23周全球船燃市场监测报告，数据显示，本周国际船燃市场整体波动加剧、品类走势分化。受中东地缘冲突不确定性持续扰动，HSFO、VLSFO、LS MGO三大主流船燃价格涨跌不一，全球脱硫装置价差（SS Spread）维持高位运行，各核心港口价差格局持续分化，同时欧洲天然气库存低位、LNG船燃性价比收缩等因素，进一步加剧市场结构性波动。

脱硫、ECA价差大幅修复，港口格局分化

从核心船燃品类价格表现来看，本周船燃市场呈现明显的“高低硫分化、柴油走弱”特征。数据显示，MABUX 380 HSFO指数本周下跌9.99美元/吨，报价从728.71美元/吨回落至718.72美元/吨；反观市场主流的VLSFO，走势相对坚挺，本周小幅上涨1.39美元/吨，价格由865.57美元/吨升至866.96美元/吨，逆势微涨稳住盘面。

高端船燃品类承压更为明显，LS MGO指数本周大幅回落13.02美元/吨，报价跌至1291.82美元/吨，系2026年3月6日以来首次跌破1300美元/吨关口，高端船燃价格阶段性走弱。报告指出，本周船燃市场整体走势震荡无序，但盘面已显现回暖迹象，短期市场有望迎来修复行情。

在市场核心套利指标方面，全球VLSFO与HSFO脱硫价差（SS Spread）本周显著扩张，价差扩大11.38美元，从136.86美元拉升至148.24美元，持续逼近150美元关键关口，且持续站稳100美元的行业盈亏平衡基准线。该数据意味着，现阶段船舶加装脱硫装置、燃用HSFO的成本优势依旧稳固，脱硫船运营经济性持续向好。整体来看，全球脱硫价差周均价微降0.98美元，区域市场结构性差异特征凸显。

主流港口脱硫价差格局分化显著。欧洲核心枢纽鹿特丹港SS Spread本周大涨18美元，从88美元回升至106美元，重回100美元盈亏线上方，港口周平均脱硫价差大幅上涨29.66美元，当地脱硫船运营收益大幅改善。亚洲核心船燃基地新加坡市场表现相反，本地HSFO与VLSFO价差小幅收窄2美元，至148美元，但周均价仍环比上涨2.5美元，区域市场韧性犹存。

排放控制区（ECA）价差本周大幅反弹，扭转前期弱势行情。其中伊斯坦布尔ECA价差单周暴涨45美元，由30美元升至75美元，持续脱离低位区间、向100美元关口靠拢，周均价同步小幅上行。目前威尼斯ECA因缺乏稳定合规报价，相关价差指数仍处于暂停更新状态。机构预判，随着船燃市场逐步企稳，下周ECA价差有望延续上行趋势，整体走势将锚定全球船燃盘面整体波动节奏。

欧洲天然气库存承压，LNG船燃性价比回落

能源端基本面，欧洲天然气库存低位运行，为全球能源及船燃市场增添不确定性。经历超长冬季后，欧洲本年度天然气注气季开局库存显著偏低，注气初期库容利用率仅28%，大概率无法达成冬季90%库容的储备目标。依据欧盟监管要求，各成员国供暖季前储气库容需维持在80%-90%区间。

挪威国家石油公司（Equinor）分析指出，若当前供气中断问题快速化解，本次注气季末欧洲储气库容或维稳于75%的合理区间；若供应扰动持续1-3个月，欧洲天然气市场将大幅趋紧，TTF基准气价或冲高至90欧元/兆瓦时。气价上行将直接触发需求端调整，预计燃气发电量缩减100亿立方米，工业领域燃料替代行为也将进一步增加。截至6月2日，欧洲储气库库容利用率回升至40.76%，环比提升2.24个百分点，但仍较年初及季节性均值大幅偏低，供气端压力短期难以缓解。本周欧洲TTF天然气基准价格小幅波动，微涨0.135欧元/兆瓦时，报47.607欧元/兆瓦时，整体盘面暂时维稳。

LNG船燃市场方面，葡萄牙锡尼什港LNG船燃价格本周再涨5美元，报1099美元/吨。值得关注的是，LNG与传统船燃的价差大幅收缩，当前LNG性价比优势仅剩32美元，较上周169美元的价差大幅收窄，6月1日当地LS MGO报价为1131美元/吨。机构表示，价差快速收缩，标志着LNG船燃与传统船燃的成本竞争格局正在发生结构性转变，LNG替代优势持续弱化。

区域估值差异显著，市场延续震荡格局

从MABUX市场价差指数（MDI）来看，第23周末全球四大核心船燃港口价格分化格局加剧，市场现货价与数字化基准价贴合度区域差异明显。在380 HSFO品类中，富查伊拉、休斯顿市场转入溢价区间，溢价幅度分别提升34点、61点，鹿特丹、新加坡仍处折价区间但折价空间持续收窄，休斯顿现货价格已基本贴合行业基准价格。

VLSFO品类格局再度变动，休斯顿市场重回折价区间，与鹿特丹、新加坡形成三地折价格局，其中欧美核心港口折价幅度持续修复，仅富查伊拉维持溢价状态且溢价空间大幅扩张。LS MGO品类整体延续弱势折价态势，鹿特丹、休斯顿折价幅度进一步走阔，新加坡小幅波动，富查伊拉依旧为唯一溢价港口，区域市场冷热分化显著。

对于后市走势，MABUX预判，短期全球船燃市场仍将维持震荡分化格局。中东地缘冲突带来的持续性不确定性、全球能源市场高波动率，将继续主导各品类船燃价格走势，SS、ECA价差或将延续区间波动。整体来看，市场阶段性企稳难以抵消外部扰动，下周VLSFO、HSFO、LS MGO价格仍大概率呈现涨跌分化行情，船燃市场结构性波动特征将持续凸显。