2026年开年，航运业就迎来了一场重磅联姻。

德国航运巨头赫伯罗特与以星航运签署合并协议，以每股35美元的价格，收购以星的全部股份，交易总价值超过40亿美元。

不过，这场在航运业中并不少见的并购，却在中东地缘政治博弈加剧的背景下，变得异常复杂。以星被视为以色列的“国家战略资产”，其在战时运输军用物资的角色无可替代。以色列政府在以星内部持有的“黄金股”，被赋予了国家对其所有权变更的一票否决权。

一笔商业交易，由此演变为一场牵动国家安全的多维度博弈。

精妙的“拆分式”联姻

为了拿下以星，赫伯罗特可谓诚意满满，开出了极具吸引力的价码。每股35美元的收购价，较传出收购消息前溢价126%。

但想收购以色列“国家战略资产”，光有钱还远远不够，赫伯罗特的高明之处在于，拉上了以色列最大的私募基金FIMI，设计了一套精妙的“拆分式”收购结构。

根据交易框架，以星的资产被分割为国际业务和国内业务。

国际业务归属赫伯罗特，包括以星运营的租赁船舶、全球贸易航线、海外营销网络、全球代理网络、海外市场品牌以及技术部门。这是以星的核心资产，也是赫伯罗特最为看重的互补资源。

FIMI则接手以星的国内战略业务，包括以星自有的16艘悬挂以色列旗的船舶、以色列国内航线、位于海法的总部、计算机系统及人力资源管理部门。基于这些资产，FIMI将成立一家新的以色列本土航运企业——新以星公司（NEW ZIM），全盘承接以色列政府“黄金股”带来的国家义务。

这一收购结构，巧妙地规避了外资直接控制以色列核心资产的红线。

新以星公司将以独立的以色列本土公司身份运营，同时通过商业协议，接入赫伯罗特的全球航线网络，既保证了以色列的国家战略安全，又让以星的国际业务实现商业价值最大化。赫伯罗特还预计，通过此次收购，每年将节省成本3亿~5亿美元。

从业务角度看，这笔交易与赫伯罗特近年来的扩张战略高度一致。赫伯罗特首席执行官Rolf Habben Jansen表示：“以星是我们优秀的合作伙伴，通过此次收购，将显著增强我们在跨太平洋、亚洲区内、大西洋、拉丁美洲和东地中海地区的业务，客户也将因此受益。我们与以星有着相同的愿景：为客户提供卓越的服务、保持出色的运营质量，并致力于数字化创新。我们将利用此次收购的机会，组建更优秀的团队，并致力于在以色列建立长期稳固的业务根基，同时确保我们在行业中的领先地位。”

若交易顺利完成，赫伯罗特总运力将达到约400艘船舶、300万TEU，进一步巩固了运力排名全球第五的地位。值得关注的是，由于接管以星近百艘租赁船舶，赫伯罗特船队中的租船占比，将从当前的39%上升至52%。

来自以色列的反对声

这本是一场“你情我愿”的商业联姻，但在中东、以色列这一敏感的语境中，一切就没那么简单了。首当其冲的，是来自以色列内部的反对声音。

早在以星刚传出将出售给国外企业的消息时，以星工会就表示强烈反对，并要求以色列交通部使用“黄金股”否决这一交易。此次赫伯罗特与以星正式签署协议，再次让以星工会“炸锅”，并第一时间组织员工罢工。

以星工会认为，在这一出售案中，以星董事会既未咨询员工的意见，也未对保护员工权益和就业做出承诺。因担心被裁员，以星员工开始罢工，部分在以色列港口装卸的以星船舶也停止了作业。以星工会的诉求主要包括：保障在以色列的约1000名员工的工作岗位，同时，作为出售交易的一部分，员工应获得补助金。

以星工会的诉求不仅是饭碗问题，更上升到了国家安全层面。他们还警告称，国外企业收购以星，可能危及以色列在危机时期运输弹药、药品和必需品的能力。对此，以色列劳工联合会和海法市长均表态支持罢工。

面对这场突如其来的风暴，赫伯罗特迅速与以星工会展开谈判，经过约一周的拉锯，双方达成了原则性协议。

以星在以色列的约1000名员工中，预计约120人进入FIMI成立的新以星公司，还有约400名员工将进入赫伯罗特计划设立的以色列总部。

同时，赫伯罗特预计拨款至少3亿美元，用于支付约500名以星员工的补偿金。以星员工还将获得与出售相关的奖金、罢工期间的全额工资，以及原定于1月份进行的薪资等级上调。

在付出3亿美元的代价后，眼前的风波暂时平息，但赫伯罗特的收购之路还将面临更大的挑战——以色列政府的审批。

事实上，赫伯罗特是以色列政府最不希望看到的收购者。这主要由于在赫伯罗特的主要股东中，包含卡塔尔和沙特的主权基金，而这两个国家与以色列的关系高度紧张。卡塔尔和沙特均未与以色列建立正式外交关系，且在核心的巴勒斯坦问题上，与以色列的立场对立。

让与以色列关系紧张的中东资本，间接参与本国战略投资，自然会挑动以色列最敏感的神经。

此外，剥离了核心资产的新以星公司，是否有长期生存能力，能否承担起以色列战时应急运输的重任，也被打上了问号。以色列财政部和监管层担心，这家新公司实力弱小，若日后经营不善，以色列的应急海运能力将形同虚设。

尽管FIMI创始人兼首席执行官Ishay Davidi强调，拥有一家强大的独立的以色列航运公司，对以色列具有重要的战略意义，同时承诺新以星公司将拥有强大的跨大西洋运输能力，并开辟连接以色列和欧洲、非洲、地中海及黑海地区的新航线，在关键时期，为以色列提供持续、安全的班轮运输服务，但这些承诺能否说服以色列监管层，仍是一个未知数。

收购之路存在三大变数

除了以色列国内的关卡，这笔交易还需闯过多国反垄断审查的大关。

对于此次交易，赫伯罗特给出的交割条件包括：以星股东批准、相关监管机构审批、以色列政府基于“黄金股”批准，其预计交易完成时间为2026年年底。但在业内人士看来，这一时间表过于乐观。

从反垄断的角度看，收购以星后，赫伯罗特的运力占比约为8.8%，这一比例虽不构成垄断，但在特定航线上的市场份额将大幅提升。

最典型的是跨太平洋航线，这是赫伯罗特补强最明显的市场。以星在该航线深耕多年，特别是其独特的电商快船品牌，拥有较高的知名度和忠实的客户群。合并后，赫伯罗特在这一市场的份额将显著增加。跨大西洋航线同样如此，赫伯罗特的市场份额将直逼领头羊地中海航运。

有消息称，欧盟相关部门将对这笔交易进行深入审查。此外，美国外国投资委员会也会对这一交易进行审查。考虑到赫伯罗特股东的中东背景，以及以色列当前的国际处境，美国这一关同样不会轻松。

综合来看，赫伯罗特收购以星案存在三大变数。

第一，交易时间可能拉长。由于各方错综复杂的关系，预计2026年年底完成交割的可能性较小，业内普遍预测，这一交易将推迟至2027年上半年。

第二，以色列政府可能会深度介入。为了更好地控制新以星公司，以色列政府很可能会要求修改交易结构，如直接持有新以星的股权，或设定更严苛的运营条件，以确保战时的物资运输安全。由于“黄金股”的转移必须获得国家批准，这给了以色列政府充分的谈判筹码。

第三，部分业务可能被出售。鉴于在一些航线的市场份额过高，为了满足反垄断审查，赫伯罗特可能会被迫出售部分重叠航线，以换取监管机构放行。

最终，这场中东战火下的航运并购，会在劳工权益、国家安全、反垄断审批的多维度博弈中，找到平衡点。而对航运业的更大意义在于，它可能标志着新一轮整合浪潮的开启，更多暗流或许已经涌动，市场又将重新洗牌。