随着中国石油需求疲软和中东地缘政治紧张局势的持续发酵,全球原油市场正站在十字路口。供应过剩的阴影笼罩在前方,传统的需求动力正被新能源革命侵蚀,整个行业面临前所未有的挑战。
船舶经纪商Gibson在最新报告中表示,最近,围绕原油市场的新闻主要集中在两个方面:一是中国石油需求疲软,二是中东地区的冲突威胁着供应。就目前来看,需求放缓的影响似乎超过了地缘政治紧张局势的影响。随着大量新石油供应进入市场,市场可能在2025年面临进一步压力。
OPEC+最近将今年需求增长预期下调至211万桶/日。Gibson称,尽管2024年已过半,但该机构预期的增长仍未实现,可能需要进一步下调其预测。国际能源署(IEA)的预期更加保守,预计2024年的需求增长为97万桶/日,2025年则为95万桶/日。
这些数字与供应前景形成了鲜明对比。Gibson表示,北美和拉丁美洲的供应增长将持续到2025年,仅美国和加拿大就将贡献74万桶/日的额外供应。在拉丁美洲,巴西和圭亚那的原油产量持续走强,预计到2025年,巴西将增加29万桶/日,圭亚那将增加10万桶/日。非OPEC+国家的供应增量预计将达到150万桶/日,而OPEC+国家在保持自愿减产的情况下将贡献40万桶/日。
因此,IEA预计明年将有额外的190万桶/日原油供应进入市场。OPEC+目前的立场是,从10月起逐步放松供应限制,预计从1月起增加至22.7万桶/日,到2025年11月,今年1月削减的220万桶/日的供应将全部恢复。因此,供应增长总量可能会更高。
需求增长主要集中在亚洲,这意味着大部分新增供应将用于长途出口。然而,IEA预测的2025年额外需求中,32万桶/日预计来自中国,但这是否会实现仍然不确定。IEA曾预计2024年中国的需求增长为50万桶/日,但在最新报告中将其下调至30万桶/日。
根据彭博社的数据,2024年上半年中国原油进口量同比下降了3%,其中7%(即80万桶/日)被用于填充战略储备。这可能表明,除非出台某种形式的刺激措施,否则实际需求估计可能会进一步下降。中国需求疲软的最大驱动因素之一是LNG和电动车为代表的新型能源车辆的普及。2024年7月,这类车辆的销量首次占到零售总额的50%以上。
总体而言,IEA预计2025年市场将出现约85万桶/日的供应过剩。大多数生产国的长期项目意味着他们无法削减产量来稳定价格,而迄今为止,只有OPEC+愿意扮演这一角色。美国页岩油生产商有能力进行短期供应削减,但尚不清楚在什么价格点上他们会减少产量。OPEC+已经暗示,如果需求继续疲软,他们可能会延长减产期限以稳定市场。
Gibson认为,伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯的产量已经超出配额,因此同意进一步限制供应以遵守生产目标。进一步不遵守规定可能会在该组织内部引发矛盾,目前OPEC+共持有750万桶/日的备用生产能力。如果需求增长不如预期,而OPEC+成员国无法继续限制供应,市场在2025年很可能会出现供过于求的局面。这可能会刺激储存需求的增加,或许在极端情况下会增加油轮上的储存需求。
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